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永泰能源(600157):电力业务稳定增长 煤电互补对冲煤价波动

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永泰能源(600157):电力业务稳定增长 煤电互补对冲煤价波动

来源:
浙商证券股份有限公司
日期:
2024年11月1日
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投资要点

事件

近日,永泰能源发布2024 年第三季度报告,2024 年1-9 月公司实现营业收入223.75 亿元,同比上升1.80%,实现归母净利润14.64 亿元,同比减少9.85%,扣除非经常性损益后归母净利润为13.96 亿元,同比减少13.67%。上述净利润指标因公司煤炭产品销售单价于2024 年1-9 月内受市场影响同比下降而减少。单看第三季度,2024 年Q3 公司实现营业收入78.63 亿元,同比减少1.68%,实现归母净利润2.74 亿元,同比减少55.10%,扣除非经常性损益后归母净利润2.84 亿元,同比减少53.57%。

煤炭板块:煤炭产销回升利润承压,海则滩项目顺利推进融资

2024 年1-9 月公司原煤产量992.58 万吨、同比增加4.04%,销量992.81 万吨、同比增长3.48%;洗精煤产量223.82 万吨、同比下降9.70%,销量219.03 万吨、同比下降10.24%;吨煤售价716.74 元/吨,同比下降17.64%,吨煤销售成本350.08元/吨,同比下降7.43%;煤炭业务毛利率为51.16%,同比下降9.52%。

2024 年第三季度,公司实现原煤产量394.38 万吨,同比增长12.97%,销量400.58 万吨,同比增长14.16%;洗精煤产量76.28 万吨,同比下降10.33%,销量75.14 万吨,同比下降13.09%;吨煤售价582.29 元/吨,同比下降25.93%;吨煤销售成本321.20 元/吨,同比下降13.95%;煤炭业务毛利率为44.84%,同比下降14.62%。海则滩煤矿项目已累计完成二期工程达1065.2 米,同时公司积极推进项目融资工作,浦发银行50 亿元银团贷款现已通过总行审批,并召开银团组团联席会议,意向参团金融机构正进行内部审批。项目计划2025 年底前进入三期工程建设;2026 年6 月首采工作面投产,预计当年产煤300 万吨;2027 年一季度进行联合试运转,实现当年投产即达产,预计当年产煤1,000 万吨。

电力板块:动力煤价格合理稳定,推动电力业绩显著改善

2024 年1-9 月发电量314.89 亿千瓦时,同比增加11.27%;售电量298.53 亿千瓦时,同比增加11.35%。2024 年第三季度实现发电量121.24 亿千瓦时,同比上升7.98%;售电量114.96 亿千瓦时,同比上升8.00%。2024 年前三季度,受益于动力煤价格处于合理区间,公司电力业务经营业绩显著改善,实现营业收入139.06亿元、同比增长11.24%,毛利21.00 亿元、同比增长79.86%。

储能板块:储能项目成功落地,科技创新助力产线建设有序优化

项目建设方面,公司首座独立自主EPC 总承包承建的南山光储一体化储能电站于九月底正式投运,该项目建设2.7MWp 分布式光伏和一座1.5MW/6MWh 全钒液流储能电站,储能系统由6 套250kW 储能单元组成,可为新型电力系统快速调节资源、保证用户侧电力系统频率稳定。另外,德泰储能250kW/1,000kWh 全钒液流展示项目已于8 月正式投运。产线优化方面,公司依托科技创新成果,持续优化德泰储能装备公司一期300MW/年全钒液流电池储能装备制造产线设计及布局。科技研发方面,32kW 钒电池电堆研发已迭代至1.3 版本,并根据技术研发及产品迭代进展,将继续优化全钒液流电池生产线设计及布局。

盈利预测与估值

公司炼焦煤资源稀缺性强,价格市场化程度高,同时煤电板块互补,有效解决煤炭和电力板块在经营过程中周期性问题,对煤电价格周期性波动起到缓冲作用,同时加上公司积极推动钒液流电池布局,未来成长性强。我们预计2024-2026年,公司归母净利润24.79/27.80/30.11 亿元,对应EPS 分别为0.11/0.13/0.14 元,对应PE 分别为12.55/11.19/10.33,维持“增持”评级。

风险提示:

储能政策推动不及预期风险;安全生产风险;炼焦煤价格持续下跌风险。

 

 

 

 

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